广东药业有限公司拟办理股权变更涉及广东药业有限公司股东全部权益价值的资产评估报告

企业评估类型：股东全部权益价值

国民经济行业分类：股权变更

经济行为：广东****药业有限公司拟办理股权变更，委托评估公司对该经济行为所涉及的广东****药业有限公司于2021年11月30日的股东全部权益价值进行评估。

评估目的：本次评估是对广东****药业有限公司于2021年11月30日的股东全部权益价值进行评估，为委托人了解广东****药业有限公司股东全部权益价值提供参考依据。

评估基准日：2021年11月30日

评估对象： 股东全部权益价值

评估方法：广州业勤资产评估采用资产基础法、收益法评估

理由：1、收益法
本次采用收益法中的现金流量折现法对企业整体价值评估来间接获得股东全部权益价值，企业整体价值由正常经营活动中产生的经营性资产价值和与正常经营活动无关的非经营性资产价值构成，对于经营性资产价值的确定选用企业自由现金流折现模型，即以未来若干年度内的企业自由现金流量作为依据，采用适当折现率折现后加总计算得出。计算模型如下：

式中：E：评估对象的股东全部权益价值；
P：评估对象的经营性资产价值；
ΣCi：评估对象基准日存在的非经营性或溢余性资产的价值。
D：评估对象的付息债务价值

Ri：评估对象未来第i年的预期收益（自由现金流量）；
r：折现率；
n：评估对象的未来持续经营期，本次评估未来经营期为无限期。
次收益法评估是在企业持续经营的前提下作出的，因此，确定收益期限为无限期，根据公司经营历史及行业发展趋势等资料，采用两阶段模型，即评估基准日后5年根据企业实际情况和政策、市场等因素对企业收入、成本费用、利润等进行合理预测，第6年以后各年与第5年持平。
本次评估，使用企业的自由现金流量作为评估对象经营资产的收益指标，其基本公式为：
企业的自由现金流量=净利润+折旧摊销-资本性支出-营运资金追加+税后利息
按照收益额与折现率口径一致的原则，本次评估收益额口径为企业自由现金流量，则折现率选取加权平均资本成本(WACC)。

2、市场法
此次市场法评估选用了上市公司比较法模型。上市公司比较法是指通过对资本市场上与被评估单位处于同一或类似行业的上市公司的经营和财务数据进行分析，计算适当的价值比率或经济指标，在与被评估单位比较分析的基础上，得出评估对象价值的方法。
1）收集评估基准日同行业上市公司的有关资料，了解上市公司背景及主营业务状况；
2）收集可比上市公司市价比率；
3）对可比企业的市价比率进行修正；
修正系数=被评估单位财务指标得分/可比公司财务指标得分
4）对修正后的市价比率算术平均或加权平均，计算出被评估单位的市价比率，测算被评估单位的股权价值；
5）调整溢余性资产、非经营性资产和负债；
6）缺乏市场流通性折扣分析
缺乏市场流通性折扣是企业价值评估中需要经常考虑的一项重要参数。这里所谓的缺乏市场流通性折扣，其折扣内涵是参照上市公司的流通股交易价格而得到的价值折扣。由于所评估的价值应该是在非上市前提条件下的价值，而如果所有其它方面都相同，那么可在市场上流通的一项投资的价值要高于不能在市场上流通的价值。为此，评估人员需要对评估结果进行缺少流通性折扣调整。
7）上市公司比较法评估结果
****药业属于批发业，具体为药品及医疗器材批发业。该行业研究、采购、经营模式较为成熟，考虑评估对象****药业尚未盈利，但已经营多年，有一定规模的收入，故本次评估采用企业价值/销售收入（EV/S）作为价值比率。
股东全部权益价值=扣非销售收入TTM×EV/S×（1-缺乏流动性折扣）+(溢余资产+非经营性资产-非经营性负债)-付息债务。

企业资产评估核心作用： 

一、是什么
企业价值评估，是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见并撰写报告书的行为和过程。是将一个企业作为一个有机整体，依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力，充分考虑影响企业获利能力的各种因素，结合企业所处的宏观经济环境及行业背景，对企业整体公允市场价值进行的综合性评估。企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。

二、为什么（目的）
企业价值评估的目的：适用于设立公司、企业改制、股票发行上市、股权转让、企业兼并、收购或分立、联营、组建集团、中外合作、合资、租赁、承包、融资、抵押贷款、法律诉讼、破产清算等目的整体资产评估、企业价值评估。
通过对企业价值的评估，了解和发现企业的价值，有利于做出科学的投资、融资决策，企业发展规划。

三、怎么办（程序）
1. 现场考察，了解管理状况，经营情况，市场情况；
2.委托合同签定，明确评估目的、对象、评估基准日及客户的各项要求；
3.提供清单，收集资料，共同制作。从法律、经济、技术及其获利能力等方面，确定评估对象的定性、定量资料；
4.社会及市场调研、检索资料、分析有关市场需求、价格信息、技术指标、经济指标、国家政策、行业动态等；
5.起草报告，实行内部三级审核制度；
6.征求意见、完善报告，项目移交。